坐上“过山车”,AI板块还能投吗?
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2024-06-14 18:27:04
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  A股年度行情即将在下周收官,人工智能(AI)板块“先扬后抑”的过山车走势让不少基民很苦恼。今年下半年以来,不少云计算、大数据、软件等主题ETF净值跌幅超过20%。

  尽管如此,多位受访人士仍表示,依旧相信AI的前景,投资AI的逻辑还是非常清晰确定的。

TMT板块业绩回调

  如果你年初投资TMT(科技、媒体和通信)相关主题基金,并在年中见好就收,那也许会有不错的收益。但如果年中“眼馋”那些涨了很多的基金,并盲目“上车”,那可能不幸“被套”。

  Choice数据显示,截至12月21日,申万一级行业指数中的传媒、通信、计算机今年以来涨幅占据前三席,但下半年至今跌幅均超过10%。其中,计算机行业指数下跌14.63%,抹去上半年大部分涨幅。

  相关指数基金业绩方面,今年下半年以来,有不少云计算、大数据、软件等主题ETF净值跌幅超过20%;多只人工智能主题基金下半年跌幅超过上半年涨幅的一半。从重仓TMT板块的主动权益类基金表现来看,上下半年表现宛如“过山车”的产品有不少。

  “AI今年涨上去又调下来,现在基本到了比较好的位置。大家都知道科技股的投资都有波动大、主题性的特点,这一度给我带来很大的困惑。”嘉实基金大科技研究总监王贵重告诉《国际金融报》记者。

  正如该基金经理所言,由于年初生成式AI的横空出世,让一些上市公司成为“赢家”,股价大涨。比如全球芯片巨头公司英伟达,截至12月20日收盘,今年以来股价涨幅已超过220%,股价最高曾突破500美元。国内也有多家TMT板块的个股股价大幅上涨,但下半年有一些个股出现较大回调,比如某家游戏上市公司上半年股价涨超200%,下半年以来跌超40%;某家软件开发上市公司上半年股价涨近50%,但下半年以来跌超50%。

  “慢慢摸清其中的原委对我们理解投资科技有帮助。首先,科技创新是全球性的,有普世性;其次,我们的科技发展和美国有客观差距,这导致了盈利的兑现往往不如美国的同类型企业,所以大家投资的过程难免对估值和节奏有一定的困惑。”王贵重向记者解释了为何A股和美股科技公司在投资表现上还存在差异。

为何会有高波动和分化

  TMT板块分类众多,细分领域表现也有分化,虽然AI下半年回调,但影视股的表现却很强势。截至12月20日,今年以来目前净值涨幅排名靠前的主动权益类基金中,有在三季度末重仓影视股的基金。从申万一级行业指数表现来看,传媒行业不仅是今年涨得最多的指数,还是下半年以来TMT细分行业调整幅度较小的一个。

  中国民协元宇宙工委创会副会长兼秘书长吴高斌告诉《国际金融报》记者,上半年,人工智能板块出现了过快上涨,部分企业估值过高。而到了下半年,随着市场对行业发展的理性认识逐步回归,板块整体出现回调。

  谈及影视股为何强势反弹,知名科技作家陈根告诉记者,其主要是受微短剧,以及影视互联网化、院线复苏的推动,这背后的核心依然是业绩增长的推动。

  “从资本市场的角度来看,资本会对潜在的增长提前估值,这也正是资本的敏锐性。但如果实际的业绩增长不能吻合资本的估值模型,那么就会面临估值被修正。同样,如果业绩超出了资本的预估模式,就会引发更强势的估值重估。”陈根表示。

  从上半年整个板块风生水起再到三季度的普遍回调,在王贵重看来,科技行情的一波三折反映出了科技投资的多变性,“科技具有非线性增长、破坏式创新的魅力,蕴含着巨大的成长价值,但对科技投资,我们往往高估短期,而低估长期。这也造成了板块的高成长性与高波动性如影随形。”

投资AI未来是否可期

  尽管AI投资热很快遇冷,但不可否认的是,生成式AI的代表——ChatGPT给人类生活带来了无限可能,它依旧受广泛重视。12月20日,中国工程院等权威单位发布的《2023年全球十大工程成就》显示,ChatGPT与其他九项工程入围,均是已经产生全球影响的工程科技重大创新成果。

  AI未来依旧可期,但关于AI的投资机会,陈根认为需要业绩兑现,“目前也只有英伟达成为了人工智能概念的落地企业,核心还是在于落地的商业价值实现。如果没有实际的业绩为支撑,故事推动的泡沫破灭是必然的。”

  陈根还表示,投资者必须要慎重,要远离中短期无法实现商业价值的公司,寻找一些能实现与创造商业落地应用价值的公司。

  上海社会科学院经济学博士王滢波向记者表示,人工智能会导致巨大分化,“赢者通吃的马太效应会越来越突出”。在王滢波看来,财富高度集中于头部公司,大部分公司的增速会低于行业均值。美股的表现已经高度证明,以英伟达、微软为代表的巨头公司分享了大多数行业红利。

  人工智能是一个确定的投资方向,但在预期的作用下,市场走势的波动在所难免。不必在意短期的波动,坚持投资于头部人工智能公司在可预见的未来仍是最佳投资策略之一。

  如何避免投资有较大波动,王贵重认为,最好的解法依然是盯住产业趋势,在波动向下时坚定信心,在波动向上时稳住阵脚。赚到自己相信的钱,不被短期情绪的波动干扰。

  “我对人工智能充满信心,人工智能对信息生产效率的提升逻辑非常清晰,也是科技里面最大的创新。”王贵重表示,如果相信人工智能前景的投资者,建议可以拿一部分钱长期持有,逢低买入,不用追高。投资AI的逻辑还是非常清晰确定的,因为人工智能确实能够提升效率,创造价值,并且为投资人带来回报。

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